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节后国内大豆走势分析

随着春节长假的结束，传统意义上的新年已经到来。

1.全球大豆市场总体呈现供过于求格局

首先，从大豆种植面积来看，2004年全球大豆种植面积大幅提高，大豆收获面积达到了8781万公顷，比2003年增加643万公顷，增幅达7.9％，其中最主要的增长来自于南美的巴西、阿根廷。巴西大豆的种植面积在2004年达到了2130万公顷，较2003年增加291万公顷；阿根廷2004年大豆种植面积为1400万公顷，较2003年增加140万公顷。预计2005年全球大豆种植面积不会大幅缩减。

另据了解，今年南美大豆播种面积增加较大。据最新统计，今年巴西大豆播种面积达到了2265万公顷，比去年增加6.34％；阿根廷大豆播种面积为1470万公顷，比去年增加了1.38％。

从产量来看，根据美国农业部公布的月度供需报告显示，20最近几年来04/2005年度美国大豆产量为8548万吨，对中国大豆产量的预测仍为1800万吨，对南美的预测值虽然较前期有所下降，但和去年相比仍维持在较高水平。总体来看，2004/2005年度全球大豆总产量为2.29亿吨，而同期全球大豆总消费量仅小幅增长，因此全球大豆期末库存预计将增长至6135万吨，较上一年度的3619万吨大幅增长2516万吨，增幅达69.52％，全球大豆市场供过于求的局面不容置疑。

从大豆生产的影响因素来看，目前，大豆锈菌病和天气是影响今年南美大豆产量的主要因素。2月15日，阿根廷有关方面称，在圣地亚哥——德尔埃斯特罗省发现亚洲大豆锈病，这是本季第4个被该真菌感染的省份。2003/2004年度锈菌病使巴西大豆减产470万吨，而干旱也会使得大豆减产，但今年锈菌病发现得早。现阶段天气是不确定因素，其对大豆产量会有一定影响，但由于农民提早做好了防御准备，因此，预计其对大豆产量的影响不会很大。

从大豆库存情况来看，由于去年全球大豆创纪录的丰产，全球大豆期末库存也大幅增加，据美国农业部预估，2004/2005年度全球大豆库存将达到6135万吨。比2003/2004年度的同期预测增加2388万吨，增幅为63.73％。世界大豆库存消费比从去年的18.86％上升到了29.86％。据了解，美国大豆库存高达1198万吨，较上一年度增长了近1000万吨；中国2004/2005年度大豆期末库存为370万吨，比去年增加了76.19％。总体来看，世界大豆库存比较充裕。

从大豆消费情况来看，随着全球大豆消费量的增加，人们对大豆的需求呈逐步上升的趋势。尤其是我国大豆的需求量呈逐年递增的态势，我国大豆消费成为世界大豆需求增长的动力源，我国大豆需求的强弱对世界大豆总需求将起到至关重要的作用。目前，我国大豆消化能力达到了6000万吨以上，而近两年来实际消费大豆仅在3800万吨左右。但是，现阶段国内大豆三脉紫菀需求受到了禽流感后期效应的影响而有所减弱，豆粕消费量也受到了一定影响，而豆油价格严重下跌又使压榨业对大豆需求的刺激作用较小。总体来看，预计2005年大豆的消费量将有所减少，这一点从美国农业部发布的月度供需报告中也可以看出。

综上所述，2005年全球大豆产量不会大幅下滑，大豆供应量比较充足，大豆消费没有出现相对应的提高，全球大豆市场总体将呈现供大于求的局面，大豆市场在后市很可能会维持弱势格局。

2.国内大豆市场供需格局分析

2004年我国大豆大幅丰产，但从大豆收购市场的情况来看，一直处于有价无市的状态。从业内有关人士近期对黑龙江省大豆现货商、农场、农户、油脂企业的初步调查情况来看，黑龙江省大豆已销售了50％左右，现阶段仍有很多大豆掌握在豆农手中，而按照往年农民的销售习惯，下一个销售高锋在大豆春播前。

从我国大豆进口情况看，1月24日海关公布了大豆进出口数据，2004年12月份大豆进口量为220万吨，2004年全年的进口量为2023万吨，略低于2003年的2074万吨的水平。根据美国农业部的预测，2004/2005年度我国大豆的进口量将高达2250万吨，对美国大豆将起到有力的支撑作用。另外，根据调查，2005年1月下旬全国各港口共到了10船大豆，总量为56万吨，和中旬的到货量基本持平，中旬的到货假含羞草统计数据为58.5万吨，整个元月份的到货量约为153万吨。预计2月份将有约165万吨美国大豆运到国内。现阶段受春节长假的影响，国内大部分压榨厂仍处于停工状态，而2月份又是豆油、豆粕消费的淡季，油厂压榨量肯定会下降，这样将有约130万吨的进口大豆可以转到3月份来消费。目前，中国还有130万吨美国大豆正在等待装运，假定这130万吨大豆全部在2月份装运，3月份运到国内，那么3月份的供应量将会有很大盈余。而美国、巴西大豆当前出口进度低于往年同期，其在南美新豆上市前必定会加大大豆的出口力度，国际市场上大豆供应压力较大。

从我国消费情况看，居民消费水平不断提高和人口的刚性增长使得我国畜禽产品以及食用油消费需求呈现稳步增加，这为我国大豆进口数量的增加提供了一定的需求基础，但是由于禽流感等因素的影响还未完全消定结溲疏除，我国大豆的消费仍处于徘徊不前状态。另外，现阶段大多数压榨企业停工检修，节后短期内国内大豆需求会有所减少。总体来看，虽然我国大豆消费近几年一直保持高速增长的态势，但就今年形势而言，大豆消费的总量很可能会出现下降。

其他因素分析

1.宏观经济环境

从全球经济来看，2004年的经济增长速度是1996年以来最高的一年，中国GDP2004年预计增长9.3％以上，美国GDP2004年预计增长4.3％，全球2004年GDP经济增长4.9％。2005年即使经济增长率下调，但GDP可能仍在高位。基础建设的扩张、第三产业的上升仍成为中国GDP经济发展的助推剂，而标志着物价变动指标的CPI仍将维持在3.5％以上的增长水平，中国作为全球的世界即便所选模具结构正确加工厂和世界经济增长引擎，全球经济增长拉动商品价格总体上升将是一个比较明朗的趋势。

从美元走势看，虽然美元对大豆价格不起决定性作用，但毕竟国际大豆价格报价是美元。在第44届美国总统竞选以小布什胜利结束后，美国新的一届政府的总体经济国策维持“弱势美元”政策大体可以确定，美国巨额的财政赤字和贸易赤字加上国际投资者投资信心的丧失，将会使美元在新的一年继续维持弱势，美元贬值的可能性仍然很大。

2.商品经济周期

对于农产品而言，8年基本上是一个比较完整的周期，商品价格从低价位涨至高价位再回落至低价位，完成一个周期循环。从CBOT大豆价格长期走势图看，大豆在2003年进入新的8年一轮的周期循环之中，从图上可看出，在2004年大豆价格出现了一个历史顶峰，按照商品周期原理，在今后的1－2年时间，商品价格将会以振荡下行态势为主。

3.人民币升值压力

据业内人士估计，人民币升值是早晚之事，只是不知是在2005年上半年，还是下半年，一旦人民币升值，尤其是升值幅度较大时，将会对国内商品期货形成较大的冲击。

2004/2005年度全球大豆供过于求已成事实，大豆在2005年上半年整体走弱的局势不可避免，如果受天气和锈菌病因素导致南美大豆产量低于现在的预测值，那么美豆价格将继续反弹，目标大体在600－650美分；如果南美大豆的产量和现在的预测值接近，南美大豆再次大量上市，将大大打击中国、美国豆民的惜售心理，从而将促使其大量出货，大豆将再续跌势，美豆的低位价区在420－430美分。另外，进入今年5月份，投资者将关注美国的大豆播种和中国对大豆的购买情况，而低价的大豆可能会推动美国减少播种面积，以美国为首的北半球的大豆产量将减少，大豆价格将出现回升。如果其它方面也配合，那么美豆能达到670－680美分，然后会再度回落。

具体到国内大豆市场而言，春节后国内市场将进入传统的豆粕消费淡季，禽流感阴影异燕麦属仍笼罩在市场上，国内大豆和豆粕的需求将会呈现季节性的下降态势，通常这一过程基本要持续到3月份以后，这将对大豆价格造成较大的压力。

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